Антон Мальков в своей новой книге «Рынки капитала. Перезагрузка» представляет подробный анализ событий, которые перекроили ландшафт российского фондового рынка после февраля 2022 года.Руководитель рынков капитала Т-банка детально рассматривает процесс демонтажа зарубежных структур на фондовом рынке. Показывает, сколько времени занял этот процесс и каких изменений в регулировании и бизнес-практиках он потребовал.Антон Мальков уделяет значительное внимание изменениям в регулировании и последствиям этих изменений для инфраструктуры рынка, таким как демонтаж зарубежных структур и создание рынка замещающих облигаций. А также глубоко анализирует рынок IPO и SPO 2022–2024 годов, рынок еврооблигаций и альтернативные инструменты для адаптации к схлопнувшимся возможностям этого рынка.Автор рассматривает новые возможности и возросшие риски, создаваемые изменениями на рынке, акцентируя внимание на активах с потенциально высокой доходностью.В книге представлены реальные, живые кейсы таких компаний, как Яндекс, ВК, ИКС5, Т-Технологии, и многих других, прошедших через горнило нестабильности на фондовом рынке и использовавших различные структуры корпоративных реструктуризаций (редомициляция, принудительная редомициляция, обмен и т.д.). Автор делится не только удачными решениями, но и разбирает ошибки. Анализируя последовательность шагов, которая приводила к ним, он показывает, какие этапы были ключевыми и когда именно требовалось принимать решение (даже в условиях недостатка информации), чтобы минимизировать риски и негативные последствия. Наблюдения, которые были сделаны на горизонте 2022–2024 годов, составляют методологическую основу, необходимую любому инвестору для успешных действий на рынке во времена нестабильности.Уже 24 февраля 2022 года на СПБ Бирже не прошли расчеты по сделкам с еврооблигациями, а в начале марта держателям еврооблигаций в российских депозитариях из Евроклира / Клирстрима перестали приходить суммы купонов и погашений.
На тот момент сбой инфраструктуры казался временным. Не было понимания, во что это выльется и каким будет масштаб предстоящего демонтажа зарубежных структур.За свою короткую историю новый рынок IPO и SPO в своем развитии прошел несколько фаз:
— от опоры в основном на розничного инвестора на первых сделках / институционального инвестора на последних сделках, с относительным балансом между этими двумя категориями с осени 2023 до весны 2024 года;
— от 100% аллокации на первых сделках через проблему высокой инфляции розничного спроса к резкому падению последнего летом 2024 года;
— от обретения комфорта со сделками объемом более ₽10 млрд до потери этого комфорта летом 2024 года.Главная особенность книги в том, что она показывает инвестиции как живой процесс, который не сводится к числам и графикам, а включает в себя принятие решений в условиях неопределенности, умение управлять рисками и прогнозировать последствия изменений.Во второй половине января 2022 года падение двух- и четырехлетних ОФЗ до уровней доходности к погашению 9+ представлялось очень привлекательной точкой входа. Кто же знал, что уже через месяц ключевая ставка будет 20!
Выйти без убытка удалось только в конце мая. При ликвидации этой позиции поразила возможность двинуть рынок (в его новом на тот момент состоянии) лотом в 1000 облигаций!Книга будет полезна как профессиональным инвесторам и трейдерам, так и тем, кто хочет понять, как работать с финансовыми активами в условиях турбулентности и радикальных изменений.